可转债中签后怎么卖出更能赚钱?

经历了2018年的持续下跌,2019年A股扬眉吐气,汇基君也跟着吃了一些肉。

占大头的低估指数基金组合和可转债组合收益满满,沪深打新门票股涨幅可观,可转债打新每次一两百小惊喜,多账户参与一年算下来也不错,另外,网格交易小有收获,刚开始的港股打新也尝到了小甜头。

我们对过去一年的可转债打新进行了简单统计分析,并附上《一篇玩转可转债打新》基础文章汇总,新手可以从0开始阅读了解。到这里,可转债打新基础系列就完成了。由于最近比较忙,汇基网还在写第一部分的可转债系列,指数基金、信用卡权益、省钱系列在抓紧,还没写到的就不盘点了。总之,汇基君研习社祝各位读者:2020年,继续多多盈利!

今天,继续上干货,探讨可转债组合策略。任何交易策略,都必须回答两个基本问题:怎么买入?如何卖出?

可转债打新怎么买更能赚到钱? 这篇,我们解决了怎么买入的问题(还没看过的建议先阅读这篇)。详细介绍了“可转债的三条安全买入线”:最基础的,根据可转债的到期安全价、回售价、面值,设置安全建仓线、安全加仓线、安全重仓线这三条安全线,然后按照三线买就行了。只要公司不退市,就可以到期保本,不亏损。

精选10只以上的可转债,按照“三条安全线”买入,就组建了一个10只以上的可转债组合。量化明确,机械简单。这样的组合,很稳健,很强大!那么,第二个问题来了:按照“三条安全线”买入的可转债,什么时候卖出?又该怎么卖出?有人会说,卖到最高价最好,收益最高——这当然是我们的希望,但是,能做到吗?不可能!

量化!汇基君一直在强调,我们要将策略量化,既有科学又能操作,如“三条买入安全线”。我们今天来继续量化策略。打新中签的可转债怎么卖?在说可转债组合卖出方案之前,我们先顺带说下最简单的:打新中签的可转债,怎么卖出。可转债中签,缴款1千、2千元不等,20天左右以后,可转债上市,对于打新者来说,有几种卖出办法:

(1)9:15-9:30集合竞价阶段直接卖出。最简单,最省心。

(2)开盘不着急,等收盘或盘中卖。根据当天走势再决定,如果转债价格持续往上走,对应的正股走势也不错,那就等等看,当天择机卖;

(3)趋势反转再卖:等转债跌破5日线或者10日线再卖出。如果看好正股未来一段时间走强,甚至当前正股就非常强势,如当天一字涨停了,那手里的可转债就继续拿着,跟着正股享受上涨。(具体可根据自己的风险承受能力设定趋势标准)。

最近行情好,大多数股票都持续走好,汇基君在交流群里就提醒了:近期中签的新债可以多拿一段时间,跟着行情继续扩大胜利果实。比如最近的新北转债、常汽转债、海亮转债,汇基君都还拿着。
图片来源:www.fxkfc.com
▲常汽转债上市首日开盘价108元,

当前价格131元,持有的胜利果实很甜

(4)放入组合拿更久。如果质地更好的,可以纳入可转债组合,长线操作。进入三条安全线的,还可以根据三线买入加仓,收集更多优质筹码。比如汇基君对游族转债、浙商转债的策略。
图片来源:www.fxkfc.com
▲游族转债上市首日开盘价110元,后跌到最低106.5元,

进入建仓线,买入一部分仓位。当前价格148元

安道全“复式折扣法”

可转债打新你需要知道的四大要点条款 中,我们对强制赎回条款进行了详细介绍。

根据强制赎回规则,上市公司必须要促使可转债价格在一定时间内达到并维持在130元以上一段时间,才有可能触发强赎。比如天路转债的强赎条款:在进入转股期后,股价连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)(此时可转债价格至少130元以上)。所以,按照三条安全线买入或者打新收获进入组合的转债,我们在130元以下,耐心持有就行了。130元以下耐心拿着,那是不是到了130元就卖出呢?可以,这也是一种卖出策略。从110以下成本买入,130就卖出,收益20元以上,至少18%的收益,也不错。但是,突破130元后,可转债价格往往还会涨到140,150,甚至200,300元。后面更丰厚的收益,难道就无脑不要了吗?那么,一直持有到期,等强赎最后交易日再卖出或者转股呢?可以,这也是一种卖出策略。但如果碰到像天马转债这样,持有到期按照123元卖出或者即使130元卖出转股,错过中间曾涨到200元以上的丰厚利润,就相当可惜了。
图片来源:www.fxkfc.com
▲天马转债日K线走势图

让我们了解一种更科学的量化卖出策略:复式折扣法。提示 以下“复式折扣法”相关内容,源于安道全老师的《可转债投资魔法书II》,在此特别致敬,同时,也推荐小伙伴们阅读这部经典之作,获得对可转债投资更深刻的理解。复式折扣法,就是达到某个阀值或条件的时候,不断按比例卖出仓位的一个简单策略。

首先来点定义,4个参数:
1、当前最高价:到目前为止出现的最高价,这个好懂,注意不是以后,以后不可测;
2、回撤参数:当前最高价回撤多少你就打算开始卖出了,这个可以是百分比,也可以是一个数值,比如回撤5%,或者转债回撤10元;
3、兑现比例:满足回撤条件以后,每次卖出多少比例呢?设个参数,可以是1/2,也可以是1/3,1/5或1/10,极端的话还可以是0或1;
4、最后一个参数:回撤收敛参数。假设连续下跌,连续触发下跌条件,那么第二次、第三次是不是还按照初始回撤参数兑现呢?这里设一个参数不断收敛,以便连续下跌时可以尽早兑现乃至清仓,减少损失,所以收敛参数是个百分比。

用数学语言描述,就是“当当前最高价下跌一个初始回撤参数时,卖出一个兑现比例的仓位;然后重置当前最高价,同时用初始回撤参数×回撤收敛参数重置新的当前回撤参数,一旦再次满足当前最高价下跌了当前回撤参数,那么再次兑现一个兑现比例……”
如此周而复始,嵌套循环,直到全部清仓或极度轻仓为止。

仍然不明白?那就举个栗子。

假设某转债,我们设定:初始回撤参数X为10元,回撤因子n为80%,兑现比率M为1/2。

转债当前最高价在80-130元之间的时候,不用管。
当前最高价上130以后,唉,必须起来干活了。
盯住当前出现过的最高价。

比如,当前140了,最高价就是140,然后转债价又135了,当前最高价还是140;150了,当前最高价就是150。总之,记录最近一次上130以后当前出现过的最高价。

假设当前最高价150,初始回撤参数是10元,那么150-10=140元,不跌破140元,那就任凭转债上蹿下跳,不用理会。哪怕到了141元、140.01元,也要岿然不动。如果继续上涨到151、155或200呢?简单,就把当前最高价重置为151、155或200,然后重置兑现阀值为151-10=141、155-10=145、200-10=190元,就可以了。此时你的眼里只有两个数:
当前最高价,以及兑现阀值=当前最高价-10元(或其他初始回撤参数)。——这样做的目的是什么?就是止损不止盈,蚂蟥叮上鹭鸶脚,你上天来我上天。

但是无论是刚飞过墙头的老母鸡还是排云直上的Lu Si小姐,总要下来的。

下来怎么办?按比例兑现。
比如,当前最高价是151,当跌破151-10=141了,这时候应该无脑兑现,卖出一个兑现比例,这里我们设定的是1/2,所以卖出1/2还剩50%仓位。

卖出以后,又会遇到3种情况,我们分别讨论。
先要确定一下,这时候当前最高价应该设定为实际卖出价,比如140.1元卖出,当前最高价就是140.1元(也有人用当日收盘价)。
同时,当前回撤参数不是10元了,应该是再10元×回撤收敛参数80%=8元。

情况1:如果卖出以后,又继续回升了怎么办?比如又到152元,重新突破以前的历史最高价,这时候肯定重新计算当前最高价为152元,同时重新重置当前初始参数为10元。

情况2:如果卖出以后,继续回升了,但没有突破历史最高价,那么仍然记录当前最高价,但当前回撤参数仍然为8元。比如转债价从140元回升到144、150,那么当前最高价就是144、150(历史最高价是151),而当前回撤阀值是144-8=136元或150-8=142元。

情况3:如果卖出以后,连续下跌。比如从140.1元继续下跌,当没有跌破140.1-8元(当前最高价-当前回撤参数)=132.1元时,不动;一旦跌破132.1元,那么就继续兑现1/2比例仓位,等于50%再兑现了50%,只剩25%仓位。
然后以此类推,继续把132.1元或实际卖出价设定为新的当前最高价,回撤参数设定为新的8元×80%=6.4元。(此时因132.1-6.4<130元,所以130元为新的实际兑现阀值。)

以此类推,不断循环。直到跌破130元,可以直接清仓;或者不断兑现后,自己决定是否剩余仓位。(如只剩下很少的仓位,如三次2/3兑现后只剩1/27仓位,不妨直接清仓。当若剩下1/4或1/8仓位时,可以决定是否保留继续等待再次上130的机会。)

这就是简单的“复式折扣法”。简单,不完美。但是实用,强大。

复式折扣法的前提是:默认不能预测后市价格。后市,无非是上涨、盘整和连续下跌三种。“复式折扣法”则基本应对了这三种不同情况:连续上涨,则不断跟随,止损不止盈;连续下跌,则不断兑现,直至清仓;盘整,则保持一定仓位,等待发生突破性的向上和向下。

原理,就是这么简单。当然,某些情况下不要拘泥复式折扣法,比如世界大战了、金融危机了、转债直接宣布违约了,就别无脑复式了,果断回撤参数=0、兑现比例=1,清仓吧。
只是这种情况,确实很少。但如果出现了,不要拘泥。

此外,回撤参数、回撤收敛参数和复式兑现比例,都是变量,可以自己根据市场情况和具体转债股性设定,以上仅是举例。补充提示 细心的小伙伴可能会问:关于跌破的定义,是看日线收盘价跌破才算,还是只要盘中即时价格跌破就算?通用策略的复式用日线收盘价,适用于绝大多数正常的、一般的转债。特殊情况下,采用日内盘中价格作为复式的依据,比如妖股,或者突发利好、利空出现的暴涨暴跌。

操作案例

下面,让我们用三一转债来详细举例说明。

图片来源:www.fxkfc.com
▲ 三一转债2018年12月至2019年3月19日退市

日K线走势图

三一转债(代码110032),投资者按照三条安全买入线在110元以下买入,在130以下耐心持有,130元以上达到触发强赎条件时,进入“复式折扣法”交易区域。

我们将基础参数设置为:回撤参数X为10元,回撤因子n为80%,兑现比率M为1/2。

2019年2月初,三一转债即在130元附近震荡。2月19日,三一转债创新高137元,最高价计为137元;其后收盘价一直未跌破137-10(回撤参数)=127元。2月25日,创新高154元,最高价变为154元。2月27日,收盘价142元,跌破154元-10元(回撤参数)=144元,触发复式。按律,2月28日以开盘价143元卖出,兑现1/2仓位。卖出后最高价变为此次的卖出价143元;根据回撤因子n=80%,新的回撤参数设置为8元。如果价格跌破143-8(当前回测参数)=135元时,将触发复式。但其后一直未跌破135元,反而重新走强,3月4日,三一转债最高价达到167元,最高价变为167元,所以回撤参数改为初始10元。如果日线收盘价格跌破167-10(当前回测参数)=157元时,将触发复式。

3月7日,三一转债收盘154元,跌破167-10(当前回测参数)=157元,触发复式。按律,3月8日以开盘价152元卖出,兑现现有持仓的1/2仓位=总仓位的1/4仓位。卖出后最高价变为此次的卖出价152元;根据回撤因子n=80%,新的回撤参数设置为8元。如果价格跌破152-8(当前回测参数)=144元时,将触发复式。其后,三一转债一直未跌破144元,反而重新走强,一直到3月19日强赎最后交易日收盘价176元。最后1/4仓位以176元卖出或者转股。

所以,三一转债的操作情况如下:

操作时间 持仓成本(按三线买入) 2月28日第一次卖出 3月8日第二次卖出 3月19日最后卖出或者转股 平均卖出价格 收益情况
价格 110元以下 143 152 176 153.5 43.5以上
仓位 1 1月2日 1月4日 1月4日 1 39%以上

三一转债从买入到卖出,收益39.5%,不错。关键是,全程量化可控,简单明确。

总结与延伸

“复式折扣法”是不能预测顶点(部)的,它只是试图不要提前下车,而是尽量减持在靠近顶部的某个区域。“三条安全线”也是类似的,它也不能预测底部(点),“只是试图不要太快满仓,而是在保本以后,尽量使平均成本在靠近底部的某个区域。”按“三条安全线”买入,按“复式折扣法”卖出,从买入到卖出,完整交易周期,上下呼应,一脉相承。没有读懂的,建议多读两遍,打开一只可转债走势图,模拟操作记录一遍,便会感受深切了。

为您推荐